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　　中金发布研报称，保管盈利好意思的置业（03990）预测基本不变，瞻望2025-26年公司归母中枢净利润同比增长19%/13%至6.01亿元/6.82亿元。保管跑赢行业评级，琢磨市集风险偏好权贵改善、公司功绩扫尾旅途了了体育游戏app平台，上调缱绻价36%至5.8港元/股，对应5.5%的2025年缱绻股息收益率和23%上行空间。公司往复于6.9%

　　2025年股息收益率。

　　中金主要不雅点如下：

　　好意思的置业1H25功绩恰当市集预期

　　公司公布1H25功绩：收入同比+41%至19.97亿元，毛利率同比小幅下行3ppt至30.8%，归母中枢净利润同比+119.4%至3.12亿元，恰当市集预期。公司宣派中期息每股0.15港元，对应现时股息收益率3.2%。

　　修复劳动纳入中期报表，赞助收入、利润权贵增长

　　1H25公司录得修复劳动收入5.05亿元、运筹帷幄利润1.62亿元（昨年同期无此业务）。除了母公司神志的修复劳动捏续托福确收外，公司上半年新拓展4个第三方住宅神志（分散位于贵阳、无锡、徐州等公司深耕城市），实现全周期签约额1.6亿元，其中无锡神志首开去化率超90%、量价超委派方预期。

　　物业惩办、金钱运营业务持重发展，房地产科技业务略有承压

　　上半年公司物业惩办在管及合约面积较2024年末分散增长5%和4%至7，946万平米和9，606万平米，界限持重膨胀之下，收入同比训诫9%至9.3亿元。公司积极推动非住宅重心业态外拓，非住宅合约年足够收入达到5.1亿元（其中产业园、康养孝敬3.3亿元）。金钱运营方面，公司上半年实现收入2.75亿元、同比+14%，其中5座自捏贸易神志出租率达到91%，运筹帷幄利润率相较2024年训诫11ppt至64%。房地产科技业务方面，上半年收入同比下跌9%至2.87亿元，或主要受地产基本面承压影响。

　　坚捏深度布局房地产修复产业链，训诫中枢竞争力

　　公司昨年重新搭建上市平台后，坚捏围绕地产产业链训诫全周期劳动与运营才智，积极相连母公司既有房地产修复资源的同期夯实自己外拓才智。公司功绩会提议，瞻望修复劳动2025全年实现约10亿元营收，且对2026年营收界限保捏乐不雅；瞻望2025年物业劳动收入增速保捏8-10%水平；合座看，瞻望2025年功绩增速保捏20%傍边。

　　以安详的分成策略积极保险鼓舞权力

　　公司功绩会提议将保管行业中具有竞争力的派息策略，同期继续保捏中期、末期一年两次分成的阵势。该行以为公司业务重组后积极通过派息回馈鼓舞，后续安详的分成预期为鼓舞酬报打下考究基础。

　　风险教导：代建业务、房地产科技业务受行业拖累超预期；派息不足预期。

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